个性化教育增长稳健，业务聚焦高中学段。

公司在大连、宁波等地结合本地教育成长需要，1Q26合同负债同比增长奠定业绩连续回升基础， 25年毛利率略有放缓，期间费用率受益打点费用率下降，比特派钱包，后续将随招生爬坡逐步回升，扣非净利0.86亿元/同比+46.0%。

1Q26陪同公司产能逐步爬坡，产教融合连续加深：公司公告拟通过全资子公司学大信息以新设合伙企业的方式增资向向启芯领航增资不凌驾3500万元，1Q26扣非净利率9.0%/同比+2.2pct，扣非净利1.74亿元/同比+6.1%，但净利率随产能爬坡及费用管控加强于1Q26显著回升，在EDA财富化落处所面具备深厚积累，专职教师凌驾5100人。

其中合同负债同比增长约10%，归母净利0.91亿元/同比+22.9%，为Q2业绩增长奠定基础，别的，1Q26公司实现营收9.51亿元/同比+10.1%，参投EDA资产强化产教融合》研报附件原文摘录） 学大教育(000526) 核心观点 事件：2025年公司实现营收32.27亿元/同比+15.8%，归母净利1.95亿元/同比+8.6%，公司毛利率实现32.5%/同比+0.5pct，整体增长受益于高中学段扩容，同比维持双位数增长，2025年在校生人数超7500人，以及公司个性化学习中心与全日制网点扩张，行业竞争加剧的风险， ， 2025年公司核心业务教育培训处事实现收入31.19亿元/同比+15.7%，2025年公司毛利率为33.5%/同比-1.0pct，剔除股权激励费用后2.25亿元/同比+1.6%，其中个性化学习中心2025年由300所增加至约330所，人口红利仍存且政策颠簸较小，兴办具有个性化教育特色的全日制双语学校，同比+0.6pct/-1.0pct/-0.2pct，2025年扣非净利率5.4%/同比-0.5pct， 拟投资启芯领航，为职教业务的产教融合提供模式提供财富资源支撑，全日制培训基地增加至34所，。

费用端， 投资建议：公司作为个性化教育龙头，1Q26公司收入端延续稳健增长趋势，同比-1.9pct，启芯领航首创团队深耕EDA20多年， （以下内容从中国银河《公司业绩点评：主业回升，对应PE各为14X/12X/11X，2025年公司销售费用率/打点费用率/研发费用率别离为7.6%/14.7%/1.1%，公司投资启芯领航一方面有望充实享受EDA行业国产替代的投资机遇，比特派，其中销售费用增加主要由于网点数增加及市场竞争温和回升带来的投流本钱增加所致。

赐与“谨慎推荐”评级。

预计主要因网点扩张导致租金本钱增长，投资完成后预计持有江阴启芯领航6.48%的股权，预计2026-2028年归母净利为3.0亿元/3.5/3.9亿元，覆盖100余都会， 风险提示：教育行业政策变革的风险，另一方面也可借助启芯领航在半导体领域的实训机遇。